西南证券：给予新锐股份买入评级

  西南证券股份有限公司邰桂龙,王宁近期对新锐股份进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：Q3业绩保持稳健，符合预期》，本报告对新锐股份给出买入评级，当前股价为26.04元。

  新锐股份(688257)投资要点事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现盈利收入11.6亿元，同比增长31.8%；实现归母净利润1.3亿元，同比增长15.7%。Q3单季度来看，实现营业收入3.8亿元，同比增长26.8%，环比下降6.4%；实现归母净利润0.42亿元，同比增长20.1%，环比下降11.0%。积极开拓国内外市场叠加子公司并表，营收保持快速地增长，毛利率同比继续修复。2023年前三季度，公司国内切削、耐磨等硬质合金产品及数控刀片等硬质合金工具产品销售稳定增长；公司加大开拓国际市场与国际渠道，推动国际销售进一步增长；叠加新并表江仪股份、新锐竞科等控股子公司，公司总营收保持快速地增长。2023年前三季度，公司综合毛利率为32.9%，同比增加3.0个百分点；Q3单季度为33.9%，同比增加6.0个百分点，环比增加2.5个百分点，毛利率同比继续修复。期间费用率同比大幅度的提高，净利率同比略有下降。2023年前三季度，公司期间费用率为18.1%，同比增加3.0个百分点；Q3单季度为19.4%，同比增加6.0个百分点，环比增加3.0个百分点。公司期间费用率同比提升，主要系江仪股份等子公司销售费用率较高和公司财务费用率提升。2023年前三季度，公司净利率为12.9%，同比减少1.1个百分点；Q3单季度为12.4%，同比减少1.0个百分点，环比减少1.1个百分点。延伸补强产业链，持续拓展国际市场，增长动能充沛。1）在硬质合金工具方面，公司将牙轮钻头延伸至扩孔器产品，实现用户多样需求；收购惠沣众一控股权，布局顶锤式钻具产品线，其与公司现在存在矿用三牙轮钻头均可用于矿山开采、工程建设领域；收购江仪股份34%股权，延展产业链至石油钻采仪器仪表，丰富公司石油领域产品品类；收购株洲韦凯66%股权，布局数控刀片市场，抓住工业刀具国产替代契机。2）在市场开拓方面，公司先后在加拿大、美国、韩国设立销售子公司，进一步拓宽国际销售经营渠道，完善国际市场本地化服务水平，有效提升公司的国际市场影响力及品牌知名度。盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.7、2.1、2.6亿元，未来三年归母净利润复合增速为21%，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济波动风险；海外市场拓展或没有到达预期；原材料波动风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券邰桂龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.16%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.7亿，根据现价换算的预测PE为19.87。

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